“适度宽松”效果显现，货币政策操作留有后手

　　◎记者 张琼斯 常佩琦

　　今年以来，我国强化逆周期调节，实施适度宽松的货币政策。系列措施护航宏观经济大盘，呵护经营主体预期，维护金融市场韧性。

　　专家认为，从政策效果看，总体实现了“稳增长、控物价、防风险、促稳定”的多重目标平衡。未来，面对内外部不确定性，货币政策工具箱储备充足，新型政策性金融工具等增量政策值得期待。

　　数量型、价格型、结构性工具并举

　　上半年，货币政策的实施力度与节奏有的放矢。应对内外部不确定性，货币政策前期保持着合理空间，又“适时”根据经济金融形势变化精准施策，将政策资源用在“刀刃”上，在关键时刻更好发挥作用。

　　“着眼于应对外部环境急剧变化，货币政策在价格、数量、结构三个维度适时发力，对大力提振内需、稳就业、稳企业、稳市场、稳预期提供了关键支撑。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　一季度，中国经济开局良好，新增社融、信贷等数据处于历史较高水平，既彰显经济活力复苏提振了融资需求，也反映金融对实体经济的支持有力有效。二季度，外部经贸形势风云突变，国际金融市场波澜迭起，一揽子金融政策“该出手时就出手”。

　　5月，央行宣布推出十项货币政策措施，数量型、价格型、结构性工具并举，降准、降息等重磅工具齐出，增量政策火速实施。

　　——数量型政策方面，降准适时落地，为实体经济运行营造适宜的货币金融环境。5月15日起，我国降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，在为银行信贷投放提供“弹药”的同时，降低银行资金成本，也更好地配合财政发力。

　　——价格型政策方面，多个关键利率下降，推动社会综合融资成本下行。5月7日起，结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点；5月8日起，政策利率公开市场7天期逆回购操作利率下调0.1个百分点，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，后者每年将节省居民公积金贷款利息支出超200亿元。

　　与实体经济息息相关的存贷款利率随之下行。5月20日，存贷款利率罕见同步下降，两个期限的贷款市场报价利率均下降10个基点，多家主要银行下调存款利率。系列举措有利于激发信贷需求，促进企业投资和居民消费。

　　——结构性政策方面，既有新工具创设，也有存量工具优化，还有价格的优惠。5月9日，央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款。支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款政策迎调整优化。

　　今年上半年，金融总量稳步增长，贷款利率保持在低位，信贷结构持续优化。前5个月，社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元。5月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，分别比上年同期低约50个和55个基点。

　　“适度宽松的货币政策发挥了有效作用。”招联首席研究员董希淼表示，今年以来，宏观经济回升向好，一季度GDP同比增长5.4%、好于预期；金融市场出现积极变化，资本市场在经历波动后回升向上，人民币汇率保持基本稳定；房地产市场出现企稳回升迹象，今年一季度个人住房贷款创2022年以来单季度最大增幅。

　　有力支持消费扩容提质等重点领域

　　上半年，货币金融政策与其他宏观政策、产业政策等形成合力，有力支持消费扩容提质、发展科技创新、纾困民营小微企业、稳住股市楼市等重点领域。

　　——助力释放消费增长潜能。央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，聚焦消费供给和需求两端，提出支持发展服务消费等19项措施；各地用好服务消费与养老再贷款工具，引导金融机构加大对住宿餐饮、养老托育、旅游等领域金融供给。

　　——护航“硬科技”企业成长。政策设计持续完善，《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》等文件出炉，为金融支持科技创新勾勒清晰路径；债券市场“科技板”扬帆起航，进一步拓宽科技型企业和股权投资机构的融资渠道。

　　——破解小微企业融资难题。《支持小微企业融资的若干措施》《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》等政策面世，增加小微企业融资供给、降低小微企业综合融资成本；支农支小再贷款额度增加3000亿元，激励金融机构加大对涉农、小微和民营企业的金融支持力度。

　　——呵护资本市场信心预期。4月，央行表示坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

　　“结构性政策在托举消费、推动科技创新和纾困民营小微企业等方面形成了良性循环。不仅稳住增长，还促进经济结构优化与高质量发展。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示。

　　数据显示，5月末，普惠小微贷款余额同比增长11.6%；一季度末，专精特新中小企业贷款余额同比增长15.1%。

　　货币政策有望进一步发力

　　展望下半年的货币信贷政策，曾刚认为，面对内外部经济形势的复杂变化，货币政策将突出稳增长、防风险、强结构调节，灵活运用多元化工具以应对挑战。

　　总量政策方面，王青预计，考虑到外部环境波动对我国出口的影响可能在下半年集中显现，宏观政策将进一步强化逆周期调节，货币政策将在降低实体经济融资成本、引导金融机构加大货币信贷投放力度方向上进一步发力。下半年，央行可能再次实施降准降息，还可能综合运用中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购等政策工具，保持市场流动性充裕。

　　结构性政策方面，研究院研究员梁斯认为，将继续发挥好结构性货币政策工具效能，支持重点领域发展；强化工具创新，引导金融机构持续加大对科技创新、绿色发展、普惠小微、养老、消费等重点领域和薄弱环节的支持。

　　证券首席宏观分析师张迪预计，4月中央政治局会议提出的“设立新型政策性金融工具”，年内有望适时推出，以解决项目建设资本金不足问题，政策性金融工具的投资领域可能包括消费基础设施、“两新”“两重”等。

　　“货币政策是支持性而非决定性的。应对内外部复杂因素冲击、促进经济高质量发展，应综合施策，从财税政策、公平竞争、服务保障等方面采取有力有效的措施，为各类经营主体和居民个人创造更开放包容的政策环境和发展条件。”董希淼表示。